Cacau avançou com notícia de queda produtiva na safra 2026/27 em Gana.
Apesar da queda ao longo da semana, o mercado de cacau subiu 21 dólares na semana passada, e, nesta segunda-feira, contabilizou mais uma forte alta, fechando a 5.939. (+10%).
O relatório do CFTC divulgado na sexta-feira, com relação ao fechamento do dia 28/Jul mostrou redução no saldo vendido dos especuladores, de 14.898 para 17.302 lotes, o que ocorreu tanto via aumento de posições vendidas como fechamento de posições compradas.
O movimento por si só poderia justificar em partes a alta observada nos últimos dois dias, já que abre certo espaço para aumento das compras, mas o noticiário da semana merece atenção especial também, com destaque para a compra dos comerciais, que mostra certo apetite de compradores finais nos níveis de preço em 5.000-baixos.
Quanto aos fatores fundamentalistas, na sexta-feira o Cocobod (de Gana) mencionou projeção de 16% a menos de produção no próximo ciclo, o que seria suficiente para deixar o mercado em déficit de 27 mil t, segundo nossos cálculos – e parece, ao menos por enquanto, uma estimativa agressiva que o mercado engoliu como verdade absoluta.
É importante lembrar que a StoneX revisou seus números oficiais, elevando o ciclo atual do saldo de 247 para 422 mil toneladas de superávit, resultado direto da atualização das entregas de cacau por parte da Costa do Marfim, que passou a indicar uma disponibilidade de produto muito superior ao projetado anteriormente. Somado a isso, vemos se consolidar um cenário de demanda ainda fragilizada.
Apesar do crescimento marginal na moagem global com relação ao ciclo passado, o acompanhamento trimestral nos principais polos consumidores continua mostrando uma demanda que ainda custa a se recuperar de forma mais consistente: o segundo trimestre da safra 25/26 totalizou moagem de 859 mil t, vindo de um trimestre de 876 mil t. Para o próximo trimestre, estima-se um consumo ainda menor, pouco acima das 800 mil t. Se tratando da próxima safra, o cenário fica um pouco mais nebuloso – o que explica a movimentação recente do mercado ao longo de toda a curva.
Mesmo com crescimento da demanda ajustado para baixo frente à estimativa anterior, o saldo global da safra 26/27 ainda deve terminar em apenas 25 mil t – lembrando a revisão de Gana, nossa previsão já engloba uma queda de 10%. Além da piora nas perspectivas para o El Niño, indicativos concretos de preocupação com a oferta da próxima safra levaram à piora da produção estimada pela StoneX.
As previsões mais recentes apontam probabilidade de 81% de ocorrência de um El Niño de intensidade muito forte no trimestre Out-Dez (pico do evento), mas que deve se estender ao longo dos primeiros meses de 2027. Somado a isso, temos observado também indicações de contagem de vagens abaixo do normal para essa época do ano, sem contar a incidência de doenças devido às chuvas excessivas em algumas regiões do Oeste Africano.
Assim, se, por um lado, o curto-prazo segue pressionado por demanda enfraquecida e oferta confortável, o horizonte de um ano para frente é marcado por incertezas climáticas que podem ter impacto significativo na oferta do próximo ciclo, passando a oferecer suporte ao mercado desde já; as altas recentes mostram justamente os agentes ‘se preparando para o pior’ resultando numa forte alta que, por ora, pode ter sido demasiado intensa. Texto de mercado desenvolvido pelo time de gerenciamento de risco da StoneX.